信托投资项目的敏感性分析
信托投资机构在利用信托存款和自有资金发放信托投资或贷款时，除对项目采用以上静态和动态分析方法外，还应进行项目的不确定性分析。不确定性分析是在项目必要性分析、技术分析和经济效益分析的基础上,研究一些不确定性因素对项目经济效益影响程度的经济分析。它主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析等。本节主要介绍敏感性分析在信托投资项目中的应用。
一、敏感性分析的意义
敏感性分析是一对项目不确定性因素进行系统分析的方法。在对投资项目的评价中，由于不确定性因素的存在,会直接影响到项目经济效益指标的可靠性和准确程度。但不同的因素对投资项目经济效益指标的影响是不一样的。有的影响大，稍一变动就会引起项目经济效益指标的剧烈变动;有的影响小，几乎不会引起项目经济效益指标的变动。因此，那些对项目经济效益指标敏感反应的不确定性因素称为敏感性因素，不引起经济效益指标敏感反应的不确定性因素称为非敏感性因素。
敏感性分析，又称敏感度分析，或风险性分析。它是通过测试、计算各种不确定性因素的变化对项目经济效益指标的影响程度，在众多的不确定性因素中，我出哪些因素对项目经济效益的影响最大、最敏感;哪些因素对项目的经济效益影响不大、不敏感，从而为投资决策提供依据。敏感性分析是项目不确定性分析的主要方法，在评价投资项目时，可以起到以下作用:
(一)通过敏感性分析，能够了解各种不确定性因素对项目经济效益的敏感程度
根据敏感性分析结果，可以将各种不确定性因素按对项目经济效益的敏感程度进行排队，使投资部门能够对项目的各种不利因素和有利因素全面掌握。从而促使其在投资项目实施过程中，充分利用有利因素，尽量避免不利因素，提高投资项目的经济效益。
(二)通过敏感性分析，可以大致确定出投资项目的风险程度
在一个投资项目中，如果敏感性因素较多，则对项目经济效益的影响程度大，项目的投资风险也就较大;反之，投资风险较小。这对于投资部门来说，可以根据自己承担风险能力大小，做出准确的投资决策。
(三)根据敏感性分析的结果，可以进行多方案比较
由于不同的投资方案对某一不确定性因素的敏感程度是不一样的。根据计算结果，反复比较各种投资方案的敏感程度，区别敏感性的大小即投资风险的大小，从中进行选择,决定最优投资方案。
二、敏感性分析的基本方法
投资项目的敏感性分析，由于要测试多个因素的变化对项目经济效益的影响，由此计算工作量较大。它的分析方法和步骤一般包括以下各项:
(一)确定具体经济效益指标为敏感性分析对象
在进行敏感性分析时，首先应找出那些最能反映项目经济效益的指标作为其分析的对象。在挑选分析对象时应尽量找主要经济效益指标，如项目的净现值、内部收益率、投资回收期、投资利润率等。
(二)选取不确定性因素为敏感性变量
在确定敏感性分析对象之后，接着要选取哪些不确定性因素来作为敏感性变量。我们知道，影响项目经济效益的不确定性因素很多，但在实际的敏感性分析中不必要也不可能对全部的不确定性因素逐步分析，一般只是对那些在项目成本效益构成中比较大的，或者发生较多的一些不确定性因素来进行分析。通常选取的几种主要因素有:
(1)价格因素;
(2)工期因素;
(3)成本因素，包括投资成本和生产成本;
(4)产量因素。
(三)确定不确定性因素的变化范围
敏感性变化的第三步是确定不确定性因素的变化范围。一般来说，不确定性因素的变动是有一定的范围的，并不是毫无边际的。选取的某一不确定性因素的变化范围，一般略高于按社会平均水平确定的变化幅度即可。
(四)通过比较分析找出敏感性因素
在找出不确定性因素的变化范围之后，最后要测算出各种不确定性因素在其变化范围的变化，对投资项目经济效益影响程度的大小，并进行比较。如果引起投资项目经济效益指标变动较大的因素，即为投资项月的敏感性因素。
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